Chứng khoán SHS: "Thị trường cần một nhịp giảm 15-20% để tăng trưởng ổn định trở lại"
Kết thúc năm 2024, VN-Index đạt 1.266,78 điểm, tăng 12,11% so với cuối năm 2023. Chứng khoán SHS đánh giá đây là mức tăng giá tốt trong bối cảnh bên ngoài nhiều yếu tố bất định, căng thẳng địa chính trị, áp lực tỷ giá, khối ngoại bán ròng đột biến…
Vốn hóa toàn thị trường cuối năm 2024 khoảng 288 tỷ USD, tương đương gần 63% GDP ước tính năm 2024. VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng dài hạn từ tháng 4/2020 đến nay.
![]() |
Biến động của các chỉ số chứng khoán. |
Hệ số P/E của 385 mã trong VN-Index cuối năm 2024 ở mức 13,0; thấp hơn mức trung bình 05 năm và thấp hơn trung bình toàn thị trường 15,08. Đây được xem là mức P/E hấp dẫn khi so sánh triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế trong năm 2025. Tỷ số nghịch đảo EPS/P = 7,69% tương đương mức lãi suất tiết kiệm trung bình 12 tháng hiện nay.
Đánh giá trên toàn thị trường, vẫn duy trì hệ số P/E, P/B ở mức thấp so với trung bình 05 năm. Các chỉ số hiệu quả kinh doanh như ROE, ROA, EPS ở mức tương đối và được dự báo có thể cải thiện tốt hơn trong năm 2025.
Mức độ phân hóa của dòng tiền cũng diễn ra mạnh trong năm 2024. Tỷ trọng giao dịch nhóm vốn hóa lớn VN30 liên tục có xu hướng tăng từ đầu năm, từ tỷ trọng khoảng 40% lên mức đỉnh 54,5% trong tháng 10/2024. Trong cả năm 2024, tỷ trọng trung bình của nhóm vốn hóa lớn VN30 chiếm 45,6%. Trong khi tỷ trọng vốn hóa trung bình VNMID (40,6%), vốn hóa nhỏ VNSML (9,9%) và các cổ phiếu khác (3,9%).
![]() |
Tỷ trọng dòng tiền theo nhóm chỉ số |
Với xu hướng giảm tỷ trọng giao dịch của các cổ phiếu vốn hóa lớn trong 02 tháng cuối năm 2024, có thể kỳ vọng tỷ trọng giao dịch nhóm vốn hóa trung bình sẽ cải thiện hơn, thu hút dòng tiền tốt hơn trong năm 2025.
Trong giai đoạn 2023-2024, dư nợ cho vay ký quỹ liên tục tăng và đạt mức đỉnh 219.358,9 tỷ đồng trong cuối quý II/2024. Tỷ lệ dự nợ trên vốn hóa HOSE cũng lập mức cao mới 4,2% vượt các mức kỷ lục quý I/2022, thời điểm VN-Index ở mức 1.500 điểm.
Tỷ lệ sử dụng đòn bẩy dư nợ gia tăng thể hiện dòng tiền mới gia tăng vào thị trường yếu hơn áp lực bán ròng đột biến của khối ngoại. Đây cũng là một phần nguyên nhân VN-Index tích lũy trong biên độ hẹp trong năm 2024.
Trong năm 2025, để thị trường chung, VN-Index có thể tăng trưởng tốt, tỉ lệ dư nợ vay ký quỹ trên vốn hóa thị trường có thể cần giảm về mức 3,5- 3,7% tương đương thời điểm cao nhất năm 2021-2022. Điều này có thể cải thiện nhờ khối ngoại giảm áp lực bán ròng, dòng tiền mới gia tăng vào thị trường tốt hơn, doanh nghiệp tăng trưởng tốt…
Các động lực của thị trường đến từ nền kinh tế tăng trưởng tốt, kỳ vọng tăng trưởng trung bình lớn hơn 8%/năm trong giai đoạn 2025-2030. Lãi suất ổn định trên nền thấp, lạm phát kiểm soát tốt, kỳ vọng nâng hạng thị trường. Trong khi đó, vốn hóa thị trường tương đối hấp dẫn so với nền kinh tế, GDP.
Trong khi rủi ro, bất định đến từ nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khi chênh lệch lãi suất vẫn ở mức cao; thị trường không có nguồn cung chất lượng mới; tỷ lệ dự nợ vay ký quỹ ở mức cao, căng thẳng địa chính trị trên thế giới. Cuối cùng là diễn biến kinh tế thế giới, Việt Nam trước áp lực áp đặt thuế quan của Mỹ.
![]() |
Sau 2 tăng trưởng liên tiếp, Chứng khoán SHS kỳ vọng VN-Index sẽ có năm thứ 03 liên tiếp tăng điểm, với thành tích có thể đạt 10-12%. Tuy nhiên, năm 2025 giá cổ phiếu cơ bản tốt đang ở nền giá cao trong khi các nhóm cổ phiếu khác lại kinh doanh suy yếu tạo khó khăn trong việc lựa chọn cơ hội đầu tư có định giá tốt với cổ phiếu cơ bản.
Năm 2025, dự báo VN-Index có thể có sự biến động rất mạnh với một đợt điều chỉnh mạnh từ 15% - 20% trước khi thị trường tăng trưởng ổn định trở lại trong trung và dài hạn sau đó.
Tin bài liên quan
Các tin bài khác

VN-Index đóng cửa ngay 1.270 điểm, thị trường xuất hiện nhiều cơ hội "ngách"

Tỷ giá và lãi suất giảm mạnh trên liên ngân hàng

SHB chốt quyền trả cổ tức tỷ lệ 11%

Ngân hàng hạ nhiệt, thị trường giao dịch chới với
Đọc nhiều

Đại sứ Việt Nam tại Campuchia: thúc đẩy giao lưu thế hệ trẻ, vun đắp tình hữu nghị hai nước

Fukushima muốn hợp tác văn hoá, thể thao và du lịch với Việt Nam

Hơn 30 lưu học sinh Lào nhập học tại Thanh Hóa

Triều Tiên mở cửa lại đón du khách nước ngoài sau 5 năm
Bờ cõi biển đảo
Miền đất - Con người Cuộc sống vùng biên Nhịp sống biển đảo Lịch sử chủ quyền Giao lưu hữu nghị

Bộ Tư lệnh Vùng 5 Hải quân tổ chức thi sáng kiến, mô hình học cụ năm 2025

Bộ Tư lệnh Vùng 5 Hải quân tiếp nhận chiến sĩ mới

Tàu 313 thuộc Vùng 3 Hải quân cấp cứu kịp thời ngư dân bị tai nạn lao động trên biển
Multimedia

Cả nước có gần 560 công trình đạt chứng nhận xanh

[Video] Dự án CAF: Ươm mầm những công dân toàn cầu tương lai

[Infographics] Quan hệ hữu nghị truyền thống và hợp tác nhiều mặt Việt Nam - Ba Lan

[Infographics] Giải thưởng Du lịch ASEAN 2025 tôn vinh 17 đơn vị của Việt Nam

[Video] Quan hệ Việt Nam - Vương quốc Anh qua lời chúc Tết của các nhà ngoại giao

Top những điểm vui chơi dịp Tết Nguyên Đán Ất Tỵ 2025 tại Hà Nội

[Video] Bản hòa ca tình hữu nghị chào năm mới 2025
[Video] Dự án CAF: Ươm mầm những công dân toàn cầu tương lai
![[Video] Dự án CAF: Ươm mầm những công dân toàn cầu tương lai](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/anhvm/022025/11/15/FSave.com_Facebook_Media_004_662439456116001v_21.jpg?250211033427)
[Video] Dự án CAF: Ươm mầm những công dân toàn cầu tương lai
![[Video] Du khách quốc tế trải nghiệm lễ Phật đầu năm tại chùa Tam Bảo (Đà Nẵng)](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2025/022025/07/14/video-du-khach-quoc-te-trai-nghiem-le-phat-dau-nam-tai-chua-tam-bao-da-nang-20250207142038.jpg?rt=20250207142058?250207023936)
[Video] Du khách quốc tế trải nghiệm lễ Phật đầu năm tại chùa Tam Bảo (Đà Nẵng)

Tết của bác sĩ trực cấp cứu - hồi sức tích cực

Đại sứ nhóm G4 hát "Năm qua đã làm gì"
![[Video] Bản hòa ca tình hữu nghị chào năm mới 2025](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2025/012025/21/14/video-ban-hoa-ca-tinh-huu-nghi-chao-nam-moi-2025-20250121142351.jpg?rt=20250121142354?250121023412)
[Video] Bản hòa ca tình hữu nghị chào năm mới 2025
![[Video] 30 năm quan hệ Việt Nam - Hoa Kỳ: từ chiến tranh đến đối tác chiến lược toàn diện](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2025/012025/15/20/croped/video-30-nam-quan-he-viet-nam-hoa-ky-tu-chien-tranh-den-doi-tac-chien-luoc-toan-dien-20250115205111.jpg?250116064808)
[Video] 30 năm quan hệ Việt Nam - Hoa Kỳ: từ chiến tranh đến đối tác chiến lược toàn diện
![[Video] Samaritan’s Purse và Plan International Việt Nam hỗ trợ người dân Việt Nam phục hồi sau bão](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/122024/17/13/video-samaritans-purse-va-plan-international-viet-nam-ho-tro-nguoi-dan-viet-nam-phuc-hoi-sau-bao-20241217132215.jpg?rt=20241217132220?241217012643)
[Video] Samaritan’s Purse và Plan International Việt Nam hỗ trợ người dân Việt Nam phục hồi sau bão
![[Video] Tái thiết thôn Làng Nủ: Quân đội - Nhân dân đồng hành xây dựng tương lai mới](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/122024/16/00/video-tai-thiet-thon-lang-nu-quan-doi-nhan-dan-dong-hanh-xay-dung-tuong-lai-moi-20241216002424.jpg?rt=20241216002428?241216073321)
[Video] Tái thiết thôn Làng Nủ: Quân đội - Nhân dân đồng hành xây dựng tương lai mới
![[Video] Tổ chức Cứu trợ Trẻ em và hành trình 10 năm thay đổi cuộc sống trẻ em vùng cao](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/122024/17/10/video-to-chuc-cuu-tro-tre-em-va-hanh-trinh-10-nam-thay-doi-cuoc-song-tre-em-vung-cao-20241217105602.jpg?rt=20241217105608?241217105833)
[Video] Tổ chức Cứu trợ Trẻ em và hành trình 10 năm thay đổi cuộc sống trẻ em vùng cao
![[Video] Kinh nghiệm tham quan Bảo tàng Lịch sử Quân sự Việt Nam mới](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/112024/13/22/video-kinh-nghiem-tham-quan-bao-tang-lich-su-quan-su-viet-nam-moi-20241113223209.jpg?rt=20241113223215?241114120724)
[Video] Kinh nghiệm tham quan Bảo tàng Lịch sử Quân sự Việt Nam mới

Halloween: ứng xử thế nào cho đúng?
![[Video] Hà Nội rực rỡ sắc cờ chào mừng 70 năm Ngày Giải phóng Thủ đô](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/102024/08/07/video-ha-noi-ruc-ro-sac-co-chao-mung-70-nam-ngay-giai-phong-thu-do-20241008070551.jpg?rt=20241008070556?241008075413)
[Video] Hà Nội rực rỡ sắc cờ chào mừng 70 năm Ngày Giải phóng Thủ đô
![[Video] Người nước ngoài dọn cây đổ, tiếp tế cho bà con vùng lũ](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/092024/14/11/video-nguoi-nuoc-ngoai-don-cay-do-tiep-te-cho-ba-con-vung-lu-20240914112824.jpg?rt=20240914112830?240914120546)
[Video] Người nước ngoài dọn cây đổ, tiếp tế cho bà con vùng lũ
![[Video] Các tỉnh, thành khẩn trương hỗ trợ, khắc phục hậu quả cơn bão số 3](https://thoidai.com.vn/stores/news_dataimages/2024/092024/09/14/video-cac-tinh-thanh-khan-truong-ho-tro-khac-phuc-hau-qua-con-bao-so-3-20240909141746.jpg?rt=20240909141752?240909030707)
[Video] Các tỉnh, thành khẩn trương hỗ trợ, khắc phục hậu quả cơn bão số 3
